摘要

MPOB发布5月供需报告，产量低于预期，环比仅下降0.09%至165万吨；出口高于预期，环比上升10.69%至137万吨。国内消费高于预期，是上月两倍，33万吨。库存远低于预期，环比下降0.49%至203万吨。本次报告库存比之前市场预期的222-229万吨左右的区间低了很多，最大的原因就是在于国内消费的恢复良好。

1 供应

从供应端来看，报告发布前，市场对于5月份是否能减产存在分歧。在5月份斋月期间，存在劳动力下降的影响，通常产量都会受到一定的影响。SPPOMA数据连续给出减产数据，但此数据只统计西半岛部分地区，东半岛沙巴疫情影响后的产量恢复未计算在内，因此大家对于5月份出现增产还是比较乐观，但是最终MPOB给的产量数据还是低于了市场的预期。从后期来看，斋月劳动力下降的影响在6月份之后会消退，棕榈(5014, -14.00, -0.28%)树上的成熟果实也会随着劳动力的恢复回归正常的采摘节奏，产量大概率会上升，马来棕油的产量在四季度之前会表现的比较强势。

图：马来西亚棕榈油产量

数据来源：MPOB

2 需求

本次MPOB的出口数据为环比上升10.69%至137万吨，高于市场预估的133万吨。分国别来看，出口中国环比上升13.27%至22.6万吨，出口印度环比上升217%至5.5万吨，出口欧盟环比下降27.19%至15.15万吨，出口巴基斯坦环比上升56.65%至9.7万吨。印度和马来西亚的紧张关系有缓解的迹象，印度增加了马来棕榈油的进口，虽然目前的量级仍然不高，但是后期的采购还是值得期待的。而中国方面买船比较多，主要原因还是需求的上升导致。巴基斯坦、孟加拉及埃及等国家的进口量都比较高，导致了出口数据的高于预期。从后期来看，我们对于未来马来棕油出口保持乐观的看法。

本次国内消费数据又一次与市场预估的偏差较大，环比上升109%至33万吨。上个月疫情方面的影响导致了马来国内食用及工业消费的下降，随着疫情的逐步恢复和斋月的消费促进，5月份数据表现非常好。从后期来看，马来对疫情的管控比较有效，限制令的放松也是可以预期到的，下半年的国内消费预计还是一个逐步恢复的过程。

图：马来西亚棕榈油出口

数据来源：MPOB

3 总结

在MPOB数据发布前，我们看到盘面在前几天呈现出了非常好的上涨趋势，而数据发布后，明显利多的数据对于盘面则并没有太大的影响。6月份的高频出口数据增幅比较夸张，三个机构给出的出口环比增幅都在60%左右，利多的作用也没有体现的很明显。从后期来看，我们认为在产量恢复的周期中，价格还将受到持续的压力，而需求的恢复则更多的体现在短期的反弹支撑上，大环境还是偏宽松，如果后边看不到更多的利多因素出现，价格反弹的高度不会很大。